Em meu artigo anterior sobre Milei há 18 dias, argumentei que o governo Milei está administrando um esquema Ponzi ou de pirâmide de dívida e inflação que está chegando perto do fim, e que a única conquista concreta de seu governo até agora é que ele destruiu a moeda e criou um cassino shitcoin tornando a especulação de títulos e câmbio o único caminho para a segurança financeira na Argentina. Desde que escrevi esse artigo:
– O peso argentino caiu mais 10% em relação ao dólar americano e já rompeu o topo da banda em que o governo disse que pretende manter o peso.
– Este declínio no peso ocorre apesar do governo de Milei anunciar oficialmente que está intervindo no mercado de câmbio comprando pesos com os poucos dólares emprestados que possui. Estima-se que eles tenham gasto US$ 540 milhões na semana passada. Tudo isso para manter a taxa de câmbio relativamente estável em antecipação à eleição de ontem.
– O Tesouro conseguiu vender todos os seus leilões de títulos mais recentes, mas isso só aconteceu depois de aumentar as taxas anuais para 88% e impor novas exigências de reserva mais altas aos bancos, o que os obrigou a comprar mais títulos. Como resultado, as ações dos bancos argentinos na NYSE caíram.
– As ações e títulos argentinos também caíram fortemente.
– Milei e sua irmã estão implicados em um enorme escândalo de corrupção envolvendo a cobrança de propinas de contratos de medicamentos para deficientes.
– O partido de Milei perdeu as eleições regionais ontem para os peronistas.
Conclusão:
Por dois anos, esse vigarista dobrou ou triplicou a maioria das medidas de oferta monetária, enriqueceu os especuladores do mercado de títulos e manteve o esquema de pirâmide do carry trade, drenando o dinheiro do país, tudo sob o pretexto de que isso era necessário para evitar que os peronistas voltassem ao poder. Ele ainda perdeu a eleição e provavelmente perderá as eleições para o Congresso no próximo mês também. Suas travessuras histéricas não estarão no poder por muito tempo, mas todos os pesos extras que ele criou e a dívida que contraiu assombrarão os argentinos por muitos anos.
Lembrando que: nos primeiros 20 meses desde que assumiu o cargo, a medida de oferta monetária aumentou em:
M0: 344%
M1: 152%
M2: 114%
M3: 164%
Acho que neste momento é muito importante entender a anatomia do esquema de pirâmide do mercado de títulos que Milei usou para destruir a moeda e seu mercado de títulos. Então, vamos passar alguns minutos vendo como funciona o carry trade da Argentina, e por que é ele um desastre, como ele tem roubado os argentinos de sua preciosa riqueza e como ele é impossível de sustentar, e provavelmente está à beira do colapso.
Desde que Milei assumiu o cargo em dezembro de 2023 e renegou sua promessa de fechar o banco central, ele anunciou que a taxa de câmbio do peso poderia cair em relação ao dólar americano a um ritmo controlado de 2% ao mês. Em fevereiro de 2025, isso foi reduzido para 1% ao mês e, no final de abril de 2025, a indexação foi removida e o governo anunciou sua intenção de manter o peso negociado na faixa entre 1000 e 1400 pesos por dólar.
No mercado de títulos, o governo argentino estava oferecendo seus títulos com taxas de juros absurdamente altas que superam a taxa de desvalorização do peso em relação ao dólar. Isso cria uma enorme oportunidade de arbitragem. Qualquer indivíduo então podia comprar títulos e obter um retorno que excedia a desvalorização do peso. Isso é particularmente tentador para pessoas que têm economias em dólares. Se os títulos estão oferecendo 5% ao mês e o peso se desvaloriza apenas 2% ao mês, você está obtendo um bom retorno de 3% ao mês. Isso é o que se chama de carry trade, ou na Argentina, la bicicleta financiera. Um verdadeiro esquema de pirâmide, la bicicleta é atualmente a indústria mais importante da Argentina. Se você está andando de bicicleta na Argentina, seus filhos vão para a cama bem alimentados todos os dias. Se você não estiver andando, é muito provável que eles vão para a cama com fome.
A bicicleta é obviamente insustentável, porque como o governo oferece altos rendimentos em seus títulos, ele precisa criar mais pesos, o que desvaloriza o peso. É impossível que essa bicicleta funcione para sempre, porque é impossível para o governo continuar oferecendo rendimentos superiores à desvalorização da moeda, porque quanto mais altos os rendimentos, mais moeda é criada e mais a moeda enfrentará pressão para cair. Deve inevitavelmente chegar um ponto em que o peso se desvalorize significativamente, a uma taxa que exceda o rendimento dos títulos. Nesse ponto, a bicicleta quebra e as pessoas que a montam perdem dinheiro. Assim que isso acontecer, torna-se altamente provável que a desvalorização aumente e que os ciclistas saiam da bicicleta, e segue-se um êxodo em massa do esquema de pirâmide da bicicleta. Os ciclistas despejam títulos e pesos do governo e, em vez disso, buscam segurança em dólares ou, se forem inteligentes, em bitcoin. O peso entra em colapso, os títulos entram em colapso e o governo fica tendo que implorar ao FMI por um resgate.
Este é um esquema de pirâmide por excelência, porque os primeiros participantes neste esquema se beneficiarão enormemente, enquanto os retardatários têm muito mais probabilidade de se ferrar. Mas, mais importante, toda essa abominação é um parasitismo completamente improdutivo que não produz nada de valor para a sociedade. Pelo contrário, produz algo de valor negativo porque permite que o governo continue a imprimir dinheiro, rolar sua dívida e continuar a gastar em todas as coisas estúpidas nas quais os governos gastam nosso dinheiro.
Provavelmente, existem atualmente US$ 40 a 80 bilhões em dívidas do governo em pesos sendo roladas com vencimentos inferiores a 1 ano. Esta é provavelmente uma boa estimativa para o tamanho do carry trade, e é provavelmente a melhor explicação para o motivo pelo qual a Argentina continua atolada em inflação e intermináveis crises fiscais e monetárias. Dezenas de bilhões de dólares não estão indo para empresas produtivas que melhoram a vida das pessoas e, em vez disso, estão sendo direcionados para esse esquema imbecil de pirâmide. Em vez de contratar trabalhadores para produzir bens que a sociedade valoriza, grande parte do capital argentino está indo para esse jogo financeiro de roleta russa. Se você conseguir evitar a bala da desvalorização quando seu dinheiro estiver nos títulos, você lucrará; mas quando o colapso inevitável acontece, você está arruinado. É um esquema de jogo de apostas envolvendo todo o país, reorganizando a riqueza em toda a sociedade e recompensando alguns jogadores às custas de outros.
Mas este jogo de roleta russa não é exatamente aleatório, e não se trata apenas de reorganizar o dinheiro em toda a Argentina. Os membros do governo que controlam o jogo e emitem os títulos são mais capazes de saber quando jogá-lo, quando entrar agressivamente e quando sair. A pessoa média, particularmente aquelas que tentam ser produtivas tendo um emprego real, sempre estará em desvantagem e muito mais propensa a pegar a bala. Os pobres, que são incapazes de especular sobre títulos e só podem manter dinheiro como poupança, testemunham o valor de seu dinheiro diminuir constantemente. Graças à liberalização dos fluxos de capitais, agora é possível que os estrangeiros entrem no jogo. De fato, o JP Morgan, cujos ex-membros têm os empregos mais importantes no governo Milei, disse a seus clientes para entrar no jogo em abril e, no final de junho, disse que estava saindo desse jogo. Estima-se que eles tenham obtido um lucro anualizado de 64% durante esses três meses.
Banqueiros aleatórios de todo o mundo conseguiram superar a grande maioria das ações e traders em todo o mundo simplesmente jogando este jogo manipulado de roleta russa e entrando e saindo na hora certa.
No geral, os investidores estrangeiros devem ter tirado do país bilhões de dólares desse comércio, e isso é um lucro totalmente parasitário que não oferece nada de valor ao povo da Argentina. Não é preciso ser um esquerdista furioso para ver isso pelo golpe parasitário que é. O investimento estrangeiro que fornece capital para empresas produtivas que produzem bens valiosos para o povo do país é muito diferente do “investimento” estrangeiro que ajuda o governo a manter seu esquema de pirâmide funcionando por mais alguns meses.
A natureza lucrativa do carry trade é a melhor explicação para o motivo pelo qual Milei o manteve depois de assumir o cargo. A quantidade de dólares que está sendo ganha jogando este jogo manipulado provavelmente o torna a indústria mais lucrativa da Argentina. As pessoas que lucram com isso são capazes de obter mais ganhos do que praticamente todas as outras indústrias do país. Se Milei fechar o banco central e parar de imprimir dinheiro para manter o esquema de pirâmide de títulos, o carry trade termina e muitas pessoas ricas precisarão começar a fazer algo produtivo. O carry trade também é lucrativo para o governo porque permite que ele continue imprimindo dinheiro e rolando sua dívida. Milei provou não ser diferente de seus antecessores, continuando esse jogo de lucros de curto prazo para poucos às custas do futuro de todo o país.
A saída do JP Morgan parece ser um ponto de virada significativo na pirâmide e provavelmente ajudou a precipitar o leilão fracassado de 4 semanas atrás, que agora deixa o governo em um sério dilema. Seja por meio da compreensão da dinâmica da pirâmide, seja por meio de suas conexões superiores, o JP Morgan agora estima que o risco de andar de bicicleta não vale o retorno. Com seu dinheiro fora do país e outros investidores provavelmente prestando atenção neles, o jogo pode muito bem acabar. De qualquer forma, é apenas uma questão de tempo, porque é simplesmente impossível continuar rolando dívidas a essas taxas de juros exorbitantes. Houve alguns carry trades no passado que foram desfeitos com poucos danos, mas tudo isso aconteceu quando a oportunidade de arbitragem estava em ativos que ofereciam rendimentos moderados, bem abaixo de 20%, como Brasil em 2016-19, República Tcheca em 2013-17, Chile em 2010-12. Em todos os exemplos em que o carry trade envolveu títulos do governo com altos rendimentos, o desenrolar foi desastroso. Na Rússia em 1998, Argentina em 2001-2, Equador em 1999-2000, Ucrânia em 2014-5, Sri Lanka em 2022, os governos entraram em default e as moedas perderam mais de 50% de seu valor na sequência. Simplesmente não é possível continuar rolando dívidas de altas taxas de juros para sempre sem destruir a moeda.
Quando os economistas austríacos criticam Milei por não fechar o banco central, não estamos fazendo isso porque estamos sendo puritanos dogmáticos, e não estamos fazendo isso porque não entendemos as realidades políticas e econômicas da situação, como muitos de seus bajuladores insistem. Pelo contrário, é precisamente quando você entende a depravação do golpe que percebe que a continuação do banco central significa a continuação do carry trade, e o sangramento contínuo de capital do país, e a devastadora má orientação do tempo e do talento do país em direção a um cassino completamente improdutivo em vez de um empreendimento produtivo, um que é insustentável e fadado a explodir com consequências devastadoras. Quanto mais tempo durar, mais prejudicial será. Não é idealismo querer que o esquema de pirâmide pare; é uma necessidade material prática. Não é idealismo querer fechar o banco central; é um idealismo delirante esperar que esse banco central opere de uma maneira que beneficie a sociedade quando ele só é capaz de sobreviver executando essa pirâmide financeira massivamente destrutiva.
Dado o nível de corrupção que Milei exibiu no escândalo da shitcoin Libra e nos contratos de medicamentos para deficientes, seria mesmo tão improvável imaginar que todo o seu ato libertário tenha sido apenas um estratagema conveniente para manter o carry trade em benefício de seus comparsas?
Artigo original aqui
Todos os governos argentinos tem uma tara com o FMI, adoram implorar dinheiro a este.
O FMI já ajudou algum país a se desenvolver?.
Que eu saiba eles não passam de um agiota dos mais filhos da puta.
A Argentina poderia tentar uma última cartada:
Se entregar de mão beijada para a China, quem sabe aí eles prosperam.
Nas mãos do FMI, EUA e Israel já sabemos que eles nunca terão futuro…
É por isso que a Escola austro-libertaria de economia é moralmente superior aos vagabundos da turma de Ayn Rand, Locke ou outros liberaloides do estado mínimo:
1.) os liberais não defendem a abolição do Banco Central e o fuzilamento de seus diretores;
2.) esse sistema de carry trade é “do mercado”, feito por um ícone do capitalismo financeiro: JP Morgan.