Desde a introdução, em 1912, da teoria austríaca dos ciclos econômicos (TACE) de Ludwig von Mises em seu livro A Teoria da Moeda e do Crédito, ela tem sido alvo de críticas incessantes. De acordo com a TACE, a redução artificial das taxas de juros pelo banco central por meio da expansão inflacionária do crédito leva a uma má alocação de recursos devido ao fato de que empresas realizam diversos projetos de capital que, antes da redução das taxas de juros, não eram considerados lucrativos. Essa má alocação de recursos é comumente descrita como um boom econômico. O processo, no entanto, é interrompido quando os empresários percebem que a redução das taxas de juros não está de acordo com as preferências temporais dos consumidores.
Via de regra, os empresários descobrem seu erro quando o banco central — fundamental na redução artificial das taxas de juros por meio da expansão artificial do crédito — reverte. Isso, por sua vez, interrompe a expansão e ocorre uma crise econômica. Segue-se, então, que a redução artificial das taxas de juros pelo banco central monta uma armadilha para os empresários ao atraí-los para atividades comerciais insustentáveis que são reveladas assim que o banco central endurece sua posição sobre as taxas de juros.
Críticos da TACE sustentam que não há justificativa para a visão de que empresários deveriam cair repetidamente nas armadilhas do banco central. Os críticos argumentam que empresários provavelmente aprenderão com a experiência e não cairão repetidamente na armadilha criada pela redução das taxas de juros pelo banco central. Consequentemente, expectativas corretas desfazem ou neutralizam todo o processo do ciclo de expansão e queda que é desencadeado pela redução das taxas de juros. Portanto, entende-se que a TACE não é um concorrente sério na explicação dos fenômenos modernos do ciclo econômico. Segundo Gordon Tullock,
“Poder-se-ia pensar que os empresários poderiam ser enganados nas primeiras fases do ciclo Rothbard e não antecipar que a baixa taxa de juros será aumentada posteriormente. No entanto, parece improvável que eles continuem sem conseguir entender isso. Normalmente, Rothbard e outros austríacos argumentam que os empreendedores são bem informados e fazem julgamentos corretos. No mínimo, seria de se supor que um empresário bem informado, interessado em assuntos importantes relacionados ao negócio, leria Mises e Rothbard e, portanto, anteciparia a ação do governo.”
(Veja também Ludwig M. Lachmann, “O Papel das Expectativas na Economia como uma Ciência Social,” Economica , fevereiro de 1943. Veja também o comentário de Salerno sobre Tullock e a resposta de Tullock.)
As expectativas importam?
Segundo os críticos, então, se considerarmos a possibilidade de expectativas, isso poderia evitar ciclos de expansão e queda. Essa forma de pensar seria válida se o problema fosse apenas a redução e o aumento das taxas de juros. Não há dúvida de que empresários rapidamente aprenderiam a ignorar as oscilações das taxas de juros e utilizariam uma média de longo prazo das taxas de juros em seu processo de decisão de investimento.
Por outro lado, a TACE não se trata apenas de variações nas taxas de juros, mas de variações na política monetária do banco central, que também equivalem a mudanças na taxa de crescimento da oferta monetária. O aumento inflacionário da oferta de dinheiro por meio da política monetária expansionista do banco central estabelece a base para a troca de nada por algo. Isso desencadeia o desvio de recursos dos geradores de riqueza para os detentores do dinheiro e crédito recém-gerados. Observe que os recursos, em vez de serem empregados em atividades geradoras de riqueza, agora são empregados em atividades que não geram riqueza. Consequentemente, o crescimento econômico está sob pressão. Em resposta a isso, os bancos comerciais provavelmente vão restringir a expansão do crédito. Isso, por sua vez, exerce pressão para baixo sobre a taxa de crescimento da oferta monetária.
Agora, o aumento da taxa de crescimento da oferta monetária gera várias atividades não geradoras de riqueza e distorce a estrutura da produção. Isso é uma expansão econômica. A queda na taxa de crescimento da oferta monetária enfraquece essas atividades. Isso é uma crise econômica. Daí o ciclo de expansão e queda.
A queda não se deve simplesmente ao aumento das taxas de juros, mas sim à política monetária expansionista anterior. Isso significa que a política monetária expansionista do banco central planta as sementes para uma crise econômica.
Então, mesmo que os empresários antecipassem o momento da política monetária do banco central, essa antecipação não poderia evitar o ciclo de expansão e queda uma vez que o banco central iniciasse uma política monetária expansionista. Portanto, assim que o banco central inicia uma política monetária expansionista, não é possível desfazer o ciclo de expansão e queda devido à antecipação dos empresários sobre a conduta do banco central. Podemos concluir que as expectativas dos empresários sobre as políticas de taxas de juros dos bancos centrais não podem impedir ciclos de expansão e queda uma vez que o banco central tenha iniciado uma política monetária expansionista.
Além disso, mesmo que os empresários tenham previsto corretamente a postura do banco central sobre as taxas de juros e as mudanças subsequentes na taxa de crescimento da oferta monetária, devido ao atraso variável entre as mudanças e seu efeito na atividade econômica, será quase impossível estabelecer o momento do ciclo de expansão e queda. Devido ao atraso temporal, mudanças anteriores na oferta monetária podem continuar dominando o cenário econômico por um período prolongado. (Dado que o atraso temporal é variável, não é possível determinar quando uma dada mudança na taxa de crescimento da oferta monetária começará a dominar o cenário econômico e quando o efeito das mudanças passadas na oferta de moeda desaparecerá).
Logo, o trabalho dos empresários, falando metaforicamente, é manter a vigilância em relação às demandas dos consumidores. Então, sempre que percebem uma demanda crescente, reagem a isso. Por exemplo, se um construtor se recusar a agir diante da crescente demanda por casas porque acredita que isso se deve a uma política monetária expansionista e não pode ser sustentável, ele ficará fora do mercado muito rapidamente. Trabalhar no ramo da construção significa que ele deve estar sintonizado com a demanda por moradia. Da mesma forma, qualquer outro empresário em uma determinada área terá que responder às mudanças na demanda na sua área de atuação se quiser permanecer nesse ramo.
Portanto, um empresário tem apenas duas opções — ou estar em um determinado negócio ou simplesmente não estar lá. Uma vez que ele decide atuar em um determinado negócio, isso significa que o empresário provavelmente responderá às mudanças na demanda por bens e serviços nesse negócio específico, independentemente das causas subjacentes por trás das mudanças na demanda. Não fazer isso o levaria à falência.
Conclusão
Segundo os críticos da teoria austríaca dos ciclos econômicos (TACE), a antecipação por indivíduos das políticas monetárias dos bancos centrais poderia evitar os ciclos de expansão e queda, tornando assim a TACE inválida. Sugerimos que não é possível desfazer os ciclos de expansão e queda, apesar das expectativas dos indivíduos, uma vez que o banco central adote uma postura monetária flexível. O ciclo econômico é consequência de um ato real de dano que, uma vez em movimento, não pode ser desfeito.
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