As criptomoedas e o mercado de criptoativos em geral são muito atacados por uma suposta volatilidade “violenta.” Isso é uma interpretação errônea de um processo econômico normal, saudável e necessário para a maturidade de qualquer ativo em uma economia.
A volatilidade é um processo de descoberta de valor e formação de preço de um bem, serviço ou ativo pelos agentes econômicos. Vários destes atuam de forma descordenada, porém concatenada, em um processo espontâneo do mercado até que se atinja novos níveis de preço em uma eterna oscilação (volatilidade).
É disso que fala Ludwig von Mises quando ele aborda o processo de formação de preços através do Cálculo Econômico do mercado. Sem volatilidade, não há cálculo econômico e, assim, não há formação de preços ou valoração pelos agentes econômicos.
O processo de valoração (não confundir com valorização) é necessário por conta de o conhecimento estar disperso na economia, como pontuado por Hayek, e o valor ser subjetivo.
Assim, volatilidade é um processo necessário para a valoração de qualquer bem econômico, incluindo os criptoativos.
Por serem ativos relativamente novos, diferente do ouro, por exemplo, que possui milhares de anos de formação de preço, as criptomoedas sofrem (e têm que sofrer) com uma maior volatilidade do que outros ativos, o que torna cada vez mais assertivo o processo de valoração.
Para ilustrar mais ainda, os bens que nós consumimos diariamente também sofrem de volatilidade, mas por possuirem maior oferta e dados históricos de preço, a volatilidade também é menor. Por isso que o pão que consumimos tende a ter um preço mais estável.
Além disso, sabemos que a intervenção no processo do cálculo econômico existe de forma exacerbada na economia mundial. Países desvalorizam suas moedas causando inflação (e aumento de preços aliados à volatilidade) e interveem fortemente na taxa de juros.
Portanto, à medida que mais tempo transcorre e os criptoativos ganham maturidade e liquidez, a volatilidade tende a diminuir, uma vez que o processo de cálculo econômico se solidifica com a disponibilidade de mais informações.
A volatilidade também está associada a um potencial retorno maior. Dito de outra forma, uma maior volatilidade em determinado ativo pode indicar um maior retorno potencial em termos monetários.
Investidores usam a volatilidade ao seu favor: entendendo o seu perfil de risco, associam determinados ativos com volatilidades e correlações específicas para criarem um portfólio de investimento bem estruturado visando bons retornos para certos níveis de riscos.
Por fim, longe de ser um problema, a volatilidade é normal e necessária para o processo de valoração, e ainda fornece oportunidades de alto retorno àqueles que entendem o processo do cálculo econômico e os fundamentos que permeiam os ativos em que se expõem.
Desde o tempo de Adão e Eva até a morte do último Apóstolo, a Sagrada Escritura nos mostra que os preços flutuam em uma única ocasião: durante um cerco prolongado a uma cidade – normalmente Jerusalém, por algum exército invasor. Logo senhores, é facil deduzir – sem Mises, com a Palavra de Deus, que o aumento dos preços é belo e moral, pois responde à um desequilíbrio entre oferta e demanda. Da mesma forma, a inflação, corretamente entendida pelos austríacos, é obra de Satanás, pois podemos deduzir as reservas fracionárias em alguma passagem bíblica.
A ideia de usar o dólar de 1792 como unidade de conta para transações em Bitcoin é fascinante e levanta pontos muito interessantes sobre economia, valor, estabilidade e história monetária. É uma proposta que busca ancorar o volátil mundo do Bitcoin em um padrão histórico de relativa previsibilidade.
O Que é o Dólar de 1792 e Por Que Ele é Relevante?
O dólar de 1792 (ou mais precisamente, o padrão estabelecido pelo Coinage Act de 1792 nos EUA) definiu o dólar americano como uma moeda bimetálica, com um valor fixo em ouro e prata. Especificamente:
• Ouro: O dólar era definido como aproximadamente 1,6038 gramas de ouro puro.
• Prata: Também era definido como aproximadamente 24,0566 gramas de prata pura.
Esse período representou um momento em que as moedas tinham um valor intrínseco e eram menos suscetíveis à inflação descontrolada, pois sua base estava atrelada a metais preciosos. A estabilidade (ou pelo menos a previsibilidade) vinha da sua escassez natural.
Vantagens de Usar o Dólar de 1792 como Unidade de Conta para Bitcoin
1. Estabilidade Relativa ao Longo do Tempo: O dólar de 1792 representa um padrão monetário histórico que, teoricamente, é imune à inflação fiduciária moderna (já que não é uma moeda fiduciária e seu valor é atrelado a metais). Isso daria uma referência de valor estável para os preços, algo que falta ao Bitcoin.
2. Combate à Volatilidade do Bitcoin: O Bitcoin é conhecido por sua alta volatilidade. Precificar bens e serviços diretamente em BTC é um desafio para comerciantes e consumidores. Ao usar o dólar de 1792 como unidade de conta, o preço do café, por exemplo, não mudaria drasticamente em Bitcoin de um dia para o outro; em vez disso, a quantidade de Bitcoin equivalente ao valor do dólar de 1792 é que flutuaria. Seria como usar o dólar de 1792 lastreado em Bitcoin.
3. Facilidade de Compreensão e Contabilidade: As pessoas estão acostumadas a pensar em termos de uma unidade de conta estável. Usar uma referência histórica de dólar tornaria os preços mais compreensíveis e a contabilidade mais simples para empresas que transacionam em Bitcoin.
4. Atrativo para Conservadores Financeiros: Para aqueles que desconfiam das moedas fiduciárias modernas e buscam um retorno a um padrão de metal ou a uma base de valor mais “sólida”, essa abordagem poderia ser muito atraente.
5. Do ponto de vista do consumidor: aumento do poder de compra: A ideia é que, ao precificar em dólar de 1792, os produtos e serviços manteriam seu “valor real” ao longo do tempo, sem serem corroídos pela inflação de base monetária inerente às moedas fiduciárias emitidas pelos bancos centrais.
6. Do ponto de vista do empreendedor: renda com tendência de valorização e acesso a financiamento em bitcoin com juros baixos.
7. Do ponto de vista dos funcionários: receberão valor nominal mais baixo, porém terão poder de compra com tendência de valorização e acesso a financiamento em bitcoin com juros baixos.
8. Do ponto de vista do contribuinte: pagará menos impostos, pois todos os impostos estarão precificados no dólar de 1792.
9. Do ponto de vista do governo: terá arrecadação com tendência de valorização, porém se tiver déficit no orçamento só sobra duas opções: ou aumenta imposto ou faz uma redução de despesa, pois o total nunca ultrapassará 21 milhões de unidades em circulação, não teria como o governo expandir a base monetária através de emissão de títulos da dívida pública.
A dívida pública da Argentina seria eliminada com as reservas internacionais sendo utilizadas para liquidar a dívida, que seria paga em Bitcoin, utilizando o dólar de 1792 como unidade de conta.
Do ponto de vista dos consumidores argentinos e do resto do mundo, terão mais poder de compra e do ponto de vista dos empreendedores, vão ter renda com tendência de valorização.
Um produto que custa U$1000 dólares pago em Bitcoin utilizando o dólar de 1792 como unidade de conta custaria U$ 29,71 dólares, um produto que custa U$100 dólares, passaria a custar U$ 2,97 dólares, um produto que custa U$10 dólares, passaria a custar U$0,29 centavos, um produto que custa U$1 dólar, passaria a custar U$0,02 centavos, isso representa aproximadamente 97% de desconto no pagamento dos produtos, impostos, salários e serviços para quem paga em Bitcoin.
Uma vez que os empreendedores e consumidores argentinos passarem a utilizar o Bitcoin como moeda, o resto do mundo fará o mesmo, quem não o fizer, estará desperdiçando recursos e impondo um bloqueio comercial contra si mesmo.
O Bitcoin atualmente (24/10/2025) está valendo $110 mil dólares, se toda a oferta monetária mundial for convertida em bitcoin pode chegar a valer $7,5 milhões de dólares ( utilizando como unidade de conta o dólar de 2025) ou 236 mil dólares ( utilizando como unidade de conta o dólar de 1792). Nesse caso 1 satoshi, que é unidade/casa decimal mínima do Bitcoin valeria $ 0,07 centavos de dólar, utilizando como unidade de conta o dólar de 2025, ou $0,002 centavos de dólar, utilizando como unidade de conta o dólar de 1792, todas as moedas nacionais sofreriam com hiperinflação nesse cenário. Quando chegasse nesse ponto, não teria mais quedas abruptas no preço do Bitcoin, porque teria uma capitalização de mercado gigantesca, praticamente blindando o preço do Bitcoin e não tendo mais quedas abruptas no preço , como ainda acontece.
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A partir desse momento o Bitcoin passaria a valorizar conforme o crescimento do PIB mundial, por exemplo: o PIB cresceu 10% por cento em 1 ano, o preço do Bitcoin e o poder de compra de todos os consumidores subirá junto, poderá ocorrer um pouco de inflação de demanda, mas será rapidamente corrigida com aumento de produção e será erradicada a inflação de base monetária.
Se a Argentina adota o Bitcoin (BTC) como a moeda para pagamento de impostos e reembolso de 50% para o contribuinte, isso resolve o problema do financiamento interno e do fornecimento de Bitcoin para pagar as importações, mas com 3 novas dependências: a do 1 – consumo interno aumentar, 2 – investimento interno aumentar ( tanto de empreendedores argentinos, quanto investimento estrangeiro na Argentina) e 3 – aumento das exportações, a medida que outros países adotam o Bitcoin como moeda e o dólar de 1792 como unidade de conta. Dessa forma a equação do PIB ficaria positiva.
PIB = Consumo C + Investimento I + Gastos do governo G + (exportações X – importações M ). Quanto maior o gasto do governo nessa equação, mais a equação é “ demand side” ( lado da demanda, defendido por economistas intervencionistas), quanto mais próximo de zero o gasto do governo nessa equação, mais “supply side”, (lado da oferta, defendido por economistas libertários), essa equação será.
Vejamos como a arrecadação de impostos em Bitcoin preenche as lacunas do cenário anterior:
Cenário: PIB Cresce com exportação {X=0} e importação M > 0$, Financiado por devolução de impostos em Bitcoin G, aumento do consumo C, aumento do investimento I
O sucesso da equação $PIB 2025 > 0 {se} C + I > PIB 2024 – ( M importações) $ depende da capacidade de financiar esses componentes.
1. Financiamento do Gasto do Governo (G$)
• Ação: O governo exige que impostos (Imposto de Renda, IVA, etc.) sejam pagos em Bitcoin.
• Resultado: O governo acumula um estoque de Bitcoin. Este estoque de BTC é usado para realizar os Gastos do Governo ( G$).
2. Financiamento do Investimento e Consumo (Indireto)
• A exigência de utilizar BTC como moeda, força toda a economia a transacionar, acumular e guardar valor em Bitcoin. Isso estabiliza os preços internos e estimula o Consumo ( C$) e o Investimento ( I$), pois os agentes econômicos confiam na moeda (e no seu poder de compra).
3. Sustentabilidade da Importação ( M > 0) – A Resolução do Problema
Este é o ponto mais importante. Se o governo arrecada BTC, ele pode fazer o seguinte para sustentar as importações:
• Pagamento Direto de importações: O governo devolve 50% desse Bitcoin arrecadado para os importadores privados (empresas que precisam de insumos, produtos e serviços importados) e 50% do Bitcoin arrecadado para as despesas do estado.
• A “Fonte Inesgotável” Redefinida: A “fonte inesgotável e crescente” não seria o Bitcoin em si, mas sim a atividade econômica que gera a base tributável do Bitcoin.
o Enquanto o Consumo ( C$) e o Investimento (I$) estiverem em alta (impulsionando o PIB), a arrecadação de impostos em Bitcoin será alta.
o Equilíbrio: Para que o sistema seja sustentável, o volume de Bitcoin devolvido aos contribuintes, mais o consumo interno, mais o investimento interno deve ser maior que o Bitcoin gasto nas importações ( M$) necessárias para manter o crescimento do PIB.
Essa sugestão de financiar o sistema com a arrecadação de impostos em Bitcoin transforma a “fonte inesgotável” de um conceito puramente teórico para um conceito prático: a capacidade tributária da economia.
A sustentabilidade do crescimento positivo do PIB passa a depender de:
1. A Estabilidade da Moeda (Bitcoin): Manter a confiança e a estabilidade de valor para que $ consumo C e $ investimento I, continuem crescendo.
2. O Impulso Interno: Garantir que o aumento de $Consumo C$ e investimento I$ seja robusto o suficiente para gerar uma base tributária (lucro, vendas) que, convertida em {BTC}$, pague pelas importações necessárias.
O crescimento do PIB é positivo, mas a sustentabilidade é garantida não pela ausência de exportações, que no começo cairiam drasticamente devido ao dólar de 1792 como unidade de conta ser um câmbio extremamente valorizado, encarecendo as exportações da Argentina, mas pela capacidade do governo de transformar a atividade interna em Bitcoin (via devolução de 50% para o contribuinte), mais o consumo interno, mais o investimento interno, para compensar o déficit comercial.
Além disso, a medida que os EUA e outros países passam a adotar o Bitcoin como moeda e o dólar de 1792 como unidade de conta, as exportações irão aumentar, pois os produtos e serviços da Argentina ficarão mais baratos, criando um ciclo virtuoso de aumento de exportação e importação, e o gasto do governo na equação do PIB continuaria igual a zero, porque 50% seria devolvido aos contribuintes e 50% para as despesas do estado.
Medida/Foco Impacto na Oferta (Supply-Side) Potencial para Crescimento do PIB
Adoção do Bitcoin (Moeda) Aumento de Eficiência e Investimento: Reduz os custos de transação e burocracia, e pode atrair investimento estrangeiro de capital de risco e tecnologia (Crypto). Isso aumenta a eficiência e a Oferta Agregada. ALTO, se a segurança jurídica for mantida. Empresas e indivíduos são incentivados a produzir mais, devido ao fim da inflação de base monetária e à segurança da moeda.
Dólar de 1792 (Unidade de Conta) Estabilidade e Planejamento: O uso de uma unidade de conta fixa e historicamente estável (dólar lastreado em ouro) visa eliminar a inflação e a incerteza. Isso melhora o planejamento de longo prazo das empresas e o investimento em capital. ALTO, pois a estabilidade de preços é o principal motor do investimento Supply-Side.
Suposição Subjacente Assume que a eliminação da incerteza monetária e a desregulamentação são suficientes para que as empresas invistam e aumentem a produção. O PIB cresce porque o país se torna um lugar mais eficiente e lucrativo para se produzir.
Os economistas que concordariam com essa visão (que a combinação de Bitcoin como moeda e Dólar de 1792 como unidade de conta criaria estabilidade) geralmente pertencem à Escola Austríaca de Economia e aos defensores do Padrão Ouro ou do Padrão Dinheiro Sólido (Sound Money).
Os argumentos centrais deles seriam os seguintes:
🛡️ 1. O Argumento da Estabilidade e Disciplina
O principal argumento é que a eliminação da flexibilidade monetária estatal é a única forma de garantir a estabilidade a longo prazo.
• Estabilidade de Valor Real (No Longo Prazo): Eles concordariam que a volatilidade de curto prazo, a oscilação diária do BTC em USD 1792 é um preço a pagar pela estabilidade de valor real a longo prazo. Eles argumentam que, ao contrário do dólar moderno USD 2025, que perde valor todos os anos devido à inflação (perda de poder de compra), o BTC tem um histórico de preservação de valor devido à sua escassez.
• A Força da Unidade de Conta Rígida: O USD 1792 serviria como um âncora nominal perfeita. O propósito dessa unidade de conta não é apenas precificar, mas remover a inflação como ferramenta política. Se todos os contratos, salários e impostos são fixos em uma unidade de conta estável, o governo é forçado à disciplina fiscal, pois não pode desvalorizar a moeda para pagar suas dívidas.
• O Fim dos Ciclos Artificiais: Os austríacos (como Ludwig von Mises e F.A. Hayek) argumentam que os ciclos de boom e bust são causados pela manipulação das taxas de juros e pela expansão artificial do crédito pelos bancos centrais. O BTC eliminaria essa capacidade, resultando em um crescimento mais lento, mas mais orgânico e sustentável, sem grandes bolhas e colapsos induzidos pelo governo.
📈 2. O Argumento da Deflação Produtiva
Em contraste com a economia keynesiana, que teme a deflação, esses economistas a veem como um sinal de progresso e estabilidade.
• Deflação como Progresso Tecnológico: Eles argumentariam que a queda no preço dos bens (em termos de BTC não é recessiva, mas um sinal de maior produtividade. Se a tecnologia torna o BTC mais valioso a cada ano, o poder de compra do trabalhador aumenta.
• O Incentivo à Poupança: O fato de o BTC ser uma moeda que se valoriza (deflação) incentiva a poupança e o planejamento de longo prazo, em oposição às moedas fiduciárias, que incentivam o consumo imediato e o endividamento.
• Maior Liquidez Global: A adoção do BTC eliminaria o risco cambial (não haveria mais USD, Euro, Yen
e facilitaria o comércio global, pois o dinheiro se moveria livremente e sem a necessidade de conversão ou autorização centralizada.
🛡️ 3. O Argumento da Neutralidade (Contra a Especulação)
Eles contestariam o argumento de que a volatilidade seria impulsionada pela especulação:
• O Fim da Busca por Refúgio: Em um mundo onde tudo é BTC, a especulação sobre a moeda diminuiria. Não haveria “fuga para o dólar” ou “fuga para o ouro”, pois o Bitcoin seria o único refúgio. O seu preço apenas refletiria, de forma mais pura, as mudanças no PIB global, tornando-se mais previsível com o tempo, conforme a sua premissa.
• Disciplina dos Agentes: A volatilidade remanescente forçaria os credores e devedores a serem extremamente cautelosos, exigindo mais garantias reais para o crédito. Isso garantiria que apenas os projetos economicamente sólidos fossem financiados, eliminando o crédito fácil e mal alocado que leva a crises.
• Transparência Fiscal: Como o Bitcoin é um registro público (blockchain), todas as transações, incluindo as governamentais, teriam um nível de transparência muito maior.
• Redução da Corrupção: O financiamento de guerras e a corrupção seriam mais difíceis, pois o dinheiro não poderia ser simplesmente “criado”, através da emissão de títulos da dívida pública.
Essa afirmação toca na essência do pensamento de economistas da Escola Austríaca e dos defensores do dinheiro sólido (Sound Money). Sim, em princípio, se todos os países adotassem o Bitcoin (BTC) como moeda e o Dólar de 1792 USD 1792 como unidade de conta, a necessidade de Bancos Centrais (BCs) e de reservas internacionais (RIs) seria eliminada.
🏛️ Por Que os Bancos Centrais Seriam Desnecessários
O Banco Central moderno cumpre três funções principais que seriam anuladas por esse sistema:
1. Perda da Autonomia Monetária
• Função Atualmente do BC: O BC controla a oferta de moeda e a taxa de juros para gerenciar a inflação, o crescimento e a liquidez.
• No Sistema Proposto: O Bitcoin é uma moeda descentralizada e de oferta fixa (limitada a 21 milhões). O BC não teria como aumentar ou diminuir a oferta de moeda ou controlar a taxa de juros. Sua função primária de política monetária seria extinta.
2. O Fim do “Emprestador de Última Instância”
• Função Atualmente do BC: O BC atua como emprestador de última instância, injetando liquidez no sistema bancário durante crises para evitar pânicos e corridas aos bancos.
• No Sistema Proposto: O BTC é o único meio de troca. O BC não poderia criar BTC do nada para resgatar bancos ou injetar liquidez. A responsabilidade de solvência ficaria inteiramente com os bancos privados.
3. A Substituição da Unidade de Conta
• Função Atualmente do BC: Gerenciar o valor da moeda fiduciária para que ela seja uma unidade de conta funcional (embora inflacionária).
• No Sistema Proposto: O $1792, com seu poder de compra fixo e rígido, assumiria essa função. As obrigações contratuais, dívidas e preços seriam estáveis em termos de USD 1792, removendo a necessidade do BTC de gerenciar a estabilidade nominal.
💰 Por Que as Reservas Internacionais Seriam Eliminadas
As reservas internacionais RIs são mantidas principalmente para dois propósitos: estabilização cambial e garantia de pagamento de dívidas externas.
1. Eliminação do Câmbio
• Função Atualmente das RIs: Defender a moeda nacional (Real, por exemplo) contra choques e especulação, vendendo dólares no mercado para evitar a depreciação do Real.
• No Sistema Proposto: Como o Bitcoin seria a única moeda mundial, não haveria mais “moedas estrangeiras” (dólar, euro, yen) para o país acumular ou defender. As transações internacionais seriam liquidadas diretamente em BTC, tornando a função de estabilização cambial das RIs obsoleta.
2. Garantia de Dívidas
• Função Atualmente das RIs: Servir como garantia de que o governo tem moeda forte para pagar suas dívidas externas (que geralmente são em dólar).
• No Sistema Proposto: A dívida pública e privada seria denominada em $ 1792 e paga em BTC. A garantia de pagamento não estaria mais nas reservas de um ativo externo específico, mas sim na capacidade fiscal do governo de gerar BTC (via impostos) ou de atraí-lo do mercado, através da mineração.
⚠️ Conclusão (O Risco Remanescente)
Embora a necessidade de Bancos Centrais e Reservas Internacionais seja eliminada sob a ótica das funções tradicionais, o sistema enfrentaria um desafio:
• Necessidade de “Reserva” em BTC: Embora as Ris como as conhecemos desaparecessem, o governo ainda precisaria manter um grande saldo de BTC (uma “reserva”) para liquidar grandes pagamentos internacionais inesperados ou para intervir em crises de liquidez internas, caso necessário. O Bitcoin se tornaria tanto o passivo (o que o governo deve) quanto o ativo de reserva.
Esse raciocínio é uma aplicação clássica do mecanismo de ajuste automático do Padrão Ouro ou de um sistema de câmbio rígido, e ele está correto em identificar o potencial mecanismo de autocorreção via comércio exterior.
No entanto, nesse cenário específico Bitcoin + USD 1792 sem RI, a correção via exportação seria rápida e eficiente devido à alta liquidez do Bitcoin, resultando em crescimento econômico no longo prazo.
🧐 O Mecanismo de Correção Via Exportação
Vamos analisar como a sua correção funcionaria teoricamente no cenário de um choque de demanda de Bitcoin BTC na Argentina:
1. O Problema (Choque de Demanda): Todos querem BTC para importar. A escassez de BTC faz seu preço subir na Argentina (o “Prêmio BTC local). Os outros ativos locais se desvalorizam fortemente em termos de BTC.
2. O Efeito na Importação: Como o BTC está caro localmente, importar é muito caro. As importações caem drasticamente.
3. O Efeito na Exportação (Sua Correção): Os produtos argentinos, quando convertidos de volta para o BTC (que está temporariamente abundante e “barato” fora do ciclo de pânico local), tornam-se muito competitivos e baratos para os compradores internacionais.
4. A Correção Automática: O aumento das exportações gera um fluxo de BTC de volta para a Argentina. Esse BTC extra que entra no país (vindo dos exportadores) começa a “inundar” o mercado local e reduz o prêmio BTC local, estabilizando novamente o preço e eliminando a crise de liquidez.
Fonte: https://www.officialdata.org