Stablecoins são a próxima grande novidade. Embora as primeiras tenham sido emitidas em 2014, elas agora estão ganhando um impulso significativo por meio do US GENIUS Act, aprovado em 17 de julho de 2025. Então, o que são stablecoins?
Stablecoins são “tokens” líquidos negociáveis que representam um ativo subjacente ou prometem uma relação de troca fixa com ele; elas podem ser descritas como “substitutos de moeda”. As stablecoins vêm em vários tipos:
As stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias estão atreladas 1:1 a moedas fiduciárias como o dólar americano (ou potencialmente outras moedas fiduciárias), lastreadas em depósitos bancários ou títulos do governo de curto prazo. Exemplos incluem Tether, USDCoin e TrueUSD.
As stablecoins lastreadas em criptomoedas são protegidas por criptomoedas como Ethereum ou Bitcoin, muitas vezes com garantia excessiva para compensar a maior volatilidade dos preços. Um exemplo é a DAI.
As stablecoins algorítmicas usam programas de computador para equilibrar a oferta e a demanda, com o objetivo de manter um preço estável (por exemplo, dólar americano). Exemplos incluem TerraUSD (antes de seu colapso) e Ampleforth.
As stablecoins lastreadas em commodities estão vinculadas a ativos como ouro ou prata, como Tether Gold ou Pax Gold. As stablecoins são emitidas por empresas privadas e armazenadas ou negociadas em blockchains públicas ou privadas. A demanda por elas decorre de usos como processamento de pagamentos, execução de contratos inteligentes ou negociação de criptomoedas.
No entanto, aqueles que acreditam que as stablecoins lastreadas em moeda fiduciária são “moeda melhor” estão enganados. Seu poder de compra depende inteiramente da moeda fiduciária subjacente: se os bancos centrais inflacionarem o dólar americano, o euro etc., as stablecoins correspondentes também perderão valor.
Além disso, as stablecoins lastreadas em moeda fiduciária estabilizam efetivamente o sistema de moeda fiduciária, pelo menos inicialmente. Quando os indivíduos compram stablecoins (à medida que perdem a confiança no sistema monetário), sua demanda por moeda fiduciária diminui, mas os emissores de stablecoin aumentam sua demanda por moedas fiduciárias na mesma quantidade.
Talvez o mais importante, no entanto, seja que as stablecoins lastreadas em moeda fiduciária carregam um “potencial inflacionário autônomo” significativo. A razão é a seguinte: nos EUA, os emissores podem lastrear stablecoins com títulos do governo de curto prazo. E aqui está como funciona na prática:
As pessoas decidem trocar depósitos à vista em dólares americanos por stablecoins, já que esta última é considerada um meio de pagamento novo e conveniente.
O emissor da stablecoin vende stablecoins por dólares americanos e usa esses dólares para comprar T-Bills emitidos pelo governo dos EUA. Este último, por sua vez, gasta os dólares em salários, transferências sociais, pagamento de equipamentos militares etc. Tanto os dólares originais quanto as novas stablecoins estão agora disponíveis para gastos, aumentando efetivamente a quantidade de meios de pagamento, totalizando um aumento na velocidade do estoque monetário do dólar americano, elevando os preços dos bens.
A escala desse efeito potencial é enorme. O mercado de stablecoin já vale US$ 280 bilhões. Nos EUA, até US$ 16,5 trilhões (cerca de 75% da oferta monetária M2) poderiam ser convertidos em stablecoins, o equivalente a metade da dívida nacional dos EUA de US$ 37 trilhões.
Como regra geral, dobrar a oferta monetária reduz pela metade o poder de compra da unidade monetária – e isso de fato pode destacar o enorme potencial inflacionário das stablecoins nos EUA. No entanto, as stablecoins lastreadas em ouro, prata ou Bitcoin são outra história. No caso em que uma stablecoin é lastreada em ouro, ela representa uma certa quantidade de ouro físico, como, por exemplo, 1 onça ou 1 grama de ouro.
Essa stablecoin lastreada em ouro poderia competir diretamente com moedas fiduciárias – desde que as stablecoins lastreadas em ouro se tornem amplamente aceitas como meio de pagamento em, digamos, restaurantes, lojas, na internet etc. No entanto, a aceitação do mercado de stablecoins lastreadas em ouro – como é o caso das stablecoins lastreadas em moeda fiduciária – também resultaria em uma degradação significativa do poder de compra das moedas fiduciárias. E aqui está o porquê.
As pessoas trocam seu dólar americano por stablecoins lastreadas em ouro. O emissor de stablecoins lastreadas em ouro gasta seus dólares em ouro, aumentando seu preço – e o poder de compra das stablecoins lastreadas em ouro, em termos de preços de bens e serviços em dólares americanos, aumenta.
Os detentores de stablecoins lastreadas em ouro tornam-se assim mais ricos. No entanto, se eles posteriormente gastarem suas stablecoins lastreadas em ouro em bens e serviços, os preços desses itens vendáveis, em termos de dólar americano, e ouro sobem.
Isso, por sua vez, reduz o poder de compra do dólar – e também corrói (parte) do poder de compra das stablecoins lastreadas em ouro decorrentes do aumento anterior no preço do ouro medido em dólares americanos.
Em suma, as stablecoins – quando amplamente aceitas como meio de pagamento ao lado dos saldos em dólares americanos – reduzirão o poder de compra do dólar, agindo efetivamente como uma espécie de força inflacionária. O resultado é uma degradação da dívida pendente em termos reais, especialmente da dívida pública e bancária – às custas do dólar americano e dos detentores de títulos. Esta é certamente uma visão muito importante e talvez até surpreendente que os poupadores e investidores definitivamente não devem ignorar.
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