O Prêmio Nobel de Economia de 2026 foi concedido a Robert E. Hall e Michael Woodford. Segundo o comitê do Nobel, os laureados desenvolveram modelos macroeconômicos que aprimoraram significativamente nossa capacidade de implementar políticas de estabilização eficazes. O comitê avalia que, com base nesses modelos, medidas de política fiscal e monetária adotadas no momento oportuno podem atenuar os picos e as quedas da economia.
Os modelos desenvolvidos pelos laureados baseiam-se nas ideias do economista inglês John Maynard Keynes. Na estrutura keynesiana, o nível de produção que uma economia pode gerar com um determinado conjunto de recursos (ou seja, mão de obra, ferramentas e maquinário) e um dado nível de tecnologia, sem provocar inflação, é denominado “produto potencial”. Contudo, se — por qualquer motivo — a demanda pelos bens produzidos não for suficientemente forte, isso resulta em uma retração econômica. Uma demanda inadequada por bens leva a uma utilização apenas parcial da mão de obra e dos bens de capital existentes. Segundo essa perspectiva, cabe ao governo e ao banco central reduzir a lacuna entre o produto potencial e o produto efetivo. Keynes sugeriu que os picos e quedas do ciclo econômico podem ser suavizados por meio do estímulo à demanda (aceleração), quando esta se encontra muito baixa, e da sua contenção (freio), quando está excessivamente alta.
Ciclos de expansão e recessão e o Banco Central
Para os laureados com o Prêmio Nobel, assim como para Keynes, os ciclos econômicos de expansão e recessão dizem respeito à força da economia. No entanto, em vez de analisar a diferença entre a produção potencial e a produção real, os laureados com o Nobel utilizaram o modelo de ciclos econômicos reais (RBC, na sigla em inglês) para explicar esses ciclos. Nessa perspectiva, uma das principais causas dos ciclos econômicos de expansão e recessão são os choques tecnológicos. Um choque tecnológico positivo implica que, com uma dada oferta de capital e trabalho, a economia poderia gerar mais produção. Uma recessão é causada por um choque tecnológico negativo que leva a uma queda na produção (ou seja, a uma recessão econômica).
Seguindo Mises e Rothbard, ao contrário do que afirmam os laureados com o Prêmio Nobel, um boom econômico não se trata de prosperidade econômica e geração de riqueza, mas sim do desvio de recursos das atividades geradoras de riqueza para atividades que consomem e não produzem riqueza (ou seja, minam o processo de geração de riqueza). Se, por algum motivo, o desvio de recursos for interrompido, diversas atividades improdutivas que surgiram como resultado desse desvio ficam sob pressão (ou seja, ocorre uma recessão econômica). Portanto, para entender como os ciclos de expansão e recessão se formam, é necessário identificar a causa que leva ao desvio de recursos das atividades geradoras de riqueza para as não geradoras.
Políticas dos Bancos Centrais: o fator chave por trás dos ciclos de expansão e recessão
Num mercado livre e sem entraves, a economia estaria sujeita a vários choques, mas é difícil imaginar um fenómeno de ciclos regulares de expansão e recessão. Segundo Rothbard,
“antes da Revolução Industrial, aproximadamente no final do século XVIII, expansões e depressões não eram algo costumeiro na economia. Poderia haver uma crise econômica repentina se algum rei declarasse guerra ou confiscasse a propriedade dos seus súditos; mas não havia sinal do moderno e peculiar fenômeno de oscilações regulares na economia – as expansões e contrações.”
O fenômeno do ciclo de expansão e recessão está de alguma forma ligado ao mundo moderno. Uma análise cuidadosa revelaria que essa ligação reside no sistema bancário moderno, coordenado pelo banco central.
Sempre que o banco central adota uma política monetária expansionista, ele desencadeia trocas de nada por algo, como resultado da inflação de moeda e crédito. É isso que provoca o desvio de riqueza dos produtores de riqueza para os detentores da moeda recém-criada. O surgimento de atividades em decorrência da política monetária expansionista do banco central dá origem a uma falsa prosperidade econômica — um boom econômico. A política monetária expansionista resulta, em última análise, no empobrecimento econômico dos produtores de riqueza.
Quando o banco central aperta sua política monetária — o que inevitavelmente acontecerá em algum momento — o boom artificial é interrompido abruptamente. Isso leva ao fim ou à severa redução dessas atividades — uma recessão econômica. O cerne dos ciclos econômicos é o processo inflacionário, que implica o desvio de recursos de atividades geradoras de riqueza para atividades não geradoras. Esse processo é determinado pelas políticas monetárias do banco central.
A ideia de empregar um modelo para estabelecer políticas de estabilização da economia é contraproducente. Uma política de manipulação da economia leva ao enfraquecimento do processo de geração de riqueza e gera empobrecimento econômico. As políticas de estabilização prescritas por tais modelos macroeconômicos são apenas outra forma de manipulação da economia.
A importância da poupança privada, de um fundo de subsistência e do investimento de capital
O que impulsiona o crescimento econômico não é apenas o estoque existente de bens de capital e a força de trabalho, mas também o fundo de subsistência que sustenta os indivíduos envolvidos em vários estágios da estrutura de produção. Sobre isso, Richard von Strigl escreveu:
“Suponhamos que, em algum país, a produção precise ser completamente reconstruída. Os únicos fatores de produção disponíveis para a população, além da mão de obra, são aqueles fornecidos pela natureza. Ora, se a produção for realizada por um método indireto, digamos, com duração de um ano, então é evidente que a produção só poderá começar se, além desses fatores de produção originais, houver um fundo de subsistência disponível para a população que garanta sua alimentação e quaisquer outras necessidades por um período de um ano. Quanto maior esse fundo, maior será o período de duração do processo indireto de produção e maior será a produção.”
A produção de mercado e um fundo de subsistência em expansão — por meio de poupança privada genuína — ironicamente sustentam tanto as atividades governamentais quanto as atividades que surgiram em decorrência da política monetária expansionista. Paralelamente a esse crescimento artificial, ainda pode haver crescimento e produção genuínos e positivos.
Se, no entanto, a produção, a poupança, o fundo de subsistência e o investimento de capital começarem a declinar e/ou o crédito se contrair, então — independentemente de qualquer aumento nos gastos do governo e na inflação promovido pelo banco central — a atividade econômica geral não poderá ser reativada. Políticas fiscais e monetárias expansionistas não resgatam a economia; elas resgatam atividades que a economia não pode sustentar. Tais políticas perpetuam o desperdício e promovem a ineficiência, drenando recursos do crescimento e da eficiência.
Deixe que o mercado faça a alocação
Segundo o pensamento keynesiano, não se pode confiar em uma economia de mercado, a qual é vista como inerentemente instável. Por isso, há sempre a necessidade de governos e bancos centrais gerirem a economia. Contudo, permitir que o mercado realize a alocação de recursos conduz a melhores resultados. Até mesmo o fundador da União Soviética, Vladimir Lenin, compreendeu isso ao introduzir o mecanismo de mercado por um breve período, em março de 1921, a fim de restabelecer a oferta de bens e evitar uma catástrofe econômica.
A melhor política econômica para o banco central e o governo é não fazer nada, o quanto antes. Ao não intervir na economia de livre mercado, o governo e o banco central permitirão que os geradores de riqueza acumulem poupança, fortalecendo, assim, o fundo de subsistência e o investimento em capital. Isso, por sua vez, elevará os padrões de vida.
Conclusão
Robert E. Hall e Michael Woodford podem ter ganhado o Prêmio Nobel por modelos macroeconômicos que aprimoraram a capacidade do governo e do banco central de manipular a economia; contudo, isso dificilmente pode ser considerado algo positivo. Na verdade, em vez de promover a estabilização, tais políticas — e os pressupostos keynesianos que as sustentam — acabam por minar a estabilização econômica. Esses laureados com o Nobel ignoraram o fator determinante dos ciclos de expansão e recessão: as políticas monetárias do banco central. Para eliminar a ameaça dos ciclos econômicos, o banco central precisa parar de interferir na economia ou, melhor ainda, deixar de existir.
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