A Argentina e sua eterna vocação para a mediocridade

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O renomado comentarista internacional Saifedean Ammous escreveu um artigo bastante didático no qual afirma que Milei usou a teoria econômica austríaca como pretexto para conduzir uma das presidências mais inflacionárias da longa história de alta inflação na Argentina. Ele escreveu: “…agora é seguro chamar a presidência de Milei de fracasso”, especialmente se compararmos com casos como o da Irlanda.

Escreve Ammous: “A maior promessa quebrada por Milei foi a promessa de fechar o banco central, que ele afirmou ser inegociável durante sua campanha eleitoral, e que é a posição austríaca. Ele tinha um mandato claro de seus eleitores para fazer isso, mas escolheu não fazer isso e passou a usar bobagens ao estilo Chicago-keynesiano sobre gerenciar a oferta monetária e ressuscitar o peso.” Aquele mesmo peso que ele denegriu quando falou em dolarização.

Como a inflação é a emissão monetária artificial acima da demanda de mercado, “aqui estão os aumentos totais nos agregados da oferta monetária, juntamente com sua taxa composta mensal de crescimento, bem como a mudança no índice de preços ao consumidor”, de acordo com Ammous:

E ele continua: “Seja analisando métricas de oferta monetária ou aumentos de preços …Milei até agora entregou uma taxa anual de crescimento na base monetária maior do que seus quatro antecessores, e uma taxa anual de crescimento no índice de preços ao consumidor maior do que três dos quatro antecessores”:

Não se trata apenas de um problema em termos absolutos, mas também de um excesso face a uma demanda que diminui devido à retração da atividade, particularmente no consumo. “Parte da aceleração inflacionária teve a ver com esta queda na procura real de moeda”, afirma a MegaQM:

            “Milei havia prometido combater o endividamento crônico, continua Ammous, mas, em vez disso, aumentou-o e, com isso, tornou o país o maior devedor do FMI, representando cerca de 35% de sua carteira total.”

Aliás, como dizem os economistas da Escola Austríaca — e o próprio Milei antes de se tornar presidente — o FMI é um banco (multi)estatal contra o mercado, já que se dedica a promover o estatismo financiando governos falidos, que não recebem dinheiro privado, para que possam continuar com suas políticas destrutivas.

Segundo Ammous, quando o atual presidente assumiu o cargo, a Argentina tinha uma dívida colossal de US$ 423 bilhões, e esse valor teria aumentado em US$ 71 bilhões, chegando a US$ 494 bilhões até o final do mês passado — um aumento de 17% —, embora a moeda tenha sido desvalorizada em cerca de 70% desde que ele assumiu o cargo.

Em outras palavras, simplesmente desvalorizando a moeda, Milei reduziu o valor em dólares da dívida em pesos que herdou em 70%, de US$ 159 bilhões para US$ 47 bilhões, e ainda assim — ao continuar emitindo mais dívida em pesos com juros altos — o valor total da dívida em pesos atingiu US$ 233 bilhões. Isso significa que houve um aumento de US$ 85 bilhões na dívida em pesos em apenas dois anos e meio:

Uma das maiores conquistas que o partido no poder continua a alegar é que o orçamento teria sido equilibrado, mas isso parece ser resultado de contabilidade criativa. Acontece que os juros exorbitantes que o governo paga pelos títulos da LECAP não são contabilizados como parte das despesas, portanto o superávit fiscal significa pouco.

Em termos de investimentos, a Argentina ficou em último lugar no ranking de investimento estrangeiro na região em 2025, segundo a OCDE, quando o país recebeu apenas US$ 3,134 milhões.

O governo minimizou esses rankings ao assegurar que há cerca de US$ 140 bilhões em investimentos planejados para os próximos anos. Mas, como aponta o renomado economista Roberto Cachanosky, até o momento foram anunciados investimentos no valor de US$ 85 bilhões no âmbito do arbitrário Regime de Incentivo a Grandes Investimentos (RIGI), projetos no valor de US$ 25 bilhões foram aprovados, mas até agora apenas US$ 762 milhões foram efetivamente investidos.

A desregulamentação tem sido precária. Por exemplo, a recente proposta de modificar a “lei das sociedades anônimas” para incentivar investimentos em inteligência artificial é bem superficial — uma verdadeira desregulamentação deveria começar pela eliminação das leis estatais de “propriedade intelectual”.

As privatizações são praticamente inexistentes e — embora seja muito difícil avaliar — eu ousaria dizer que o estado, pelo contrário, foi capitalizado, não só pelo aumento das reservas do banco central, mas também pelo fato de — principalmente através do Fundo de Garantia de Sustentabilidade (FGS) da ANSES — o governo ter efetuado fortes aquisições de ações de empresas.

Quanto à famosa “motosserra”, a percentagem de cortes no funcionalismo público tem sido muito inferior à perda de empregos no setor privado, o que dá origem ao paradoxo de que hoje há mais funcionários públicos para cada funcionário do setor privado, que é o que importa.

O baixo investimento não se origina da falta de poupança, mas da persistência de um contexto adverso. Entre outros motivos, a pressão tributária ainda é alta e, embora seja muito difícil de avaliar, minha impressão é que ela aumentou acentuadamente durante o governo Milei. Lembremos que, ao eliminar os subsídios às empresas de serviços públicos, o que provocou um forte aumento nas taxas, o governo não reembolsou os impostos com os quais esses subsídios foram pagos, causando um aumento relativo da carga tributária sobre a capacidade de pagamento após as despesas fixas pessoais.

A “indústria” que prospera, como Ammous corretamente aponta, é o esquema Ponzi de carry trade, que tem mais que o dobro do tamanho do mercado de ações argentino e não é simplesmente um problema menor que enriquece alguns às custas do resto, mas sim uma roleta russa financeira que absorve cada vez mais capital, desviando-o das atividades produtivas.

Num país cuja capitalização de mercado total é de 90 bilhões de dólares, o carry trade absorve cerca de 233 bilhões de dólares em investimentos, todos na compra de títulos Ponzi do governo a taxas de juro exorbitantes, que o governo só consegue pagar imprimindo quantidades obscenas de dinheiro.

“Em menos de dois anos e meio no cargo, Milei adicionou mais de dois mercados de ações argentinos inteiros em capital no esquema Ponzi de títulos do governo”, afirma Ammous, descapitalizando o país e causando o fechamento de um número enorme de empresas e a destruição de empregos. “Por que investir em negócios realmente produtivos quando você pode simplesmente apostar no carry trade e ter um retorno de ~2-3% por mês?”, questiona Ammous.

Mesmo com todos esses dados, o governo insiste que a economia está no caminho certo e — segundo a entidade estatal responsável pelas estatísticas, o Estimador Mensal da Atividade Econômica (EMAE) — teria crescido 5,5% em março, em comparação com o mesmo período do ano anterior, os dados mais recentes disponíveis. É difícil acreditar nisso apenas caminhando pelas ruas e observando o mau humor da população, com o endividamento das famílias em níveis recordes, de acordo com dados do banco central, queda nos salários e desinvestimento produtivo em ritmo acelerado.

O EMAE é calculado de forma bastante arbitrária; na verdade, esse aumento se deve à ponderação e ao cálculo estatístico utilizados, que consideram alguns setores (mineração, energia, pesca, agricultura, finanças e atividades estatais) que teriam crescido em comparação com o restante da economia, que sofreu uma queda acentuada. Alguns setores que não conseguem mudar o clima geral e que não prometem nada para o futuro.

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