Associamos corretamente uma atividade de bolha a uma política monetária expansionista do banco central. Esse tipo de política dá origem a vários empreendimentos que, na ausência da política monetária expansionista, não teriam surgido. Uma política monetária expansionista — por meio da redução das taxas de juros por meio do aumento da oferta monetária — desvia as economias para vários projetos que surgiram com base na política expansionista.
Por exemplo, vários projetos que — antes da redução das taxas de juros — não eram considerados economicamente viáveis, agora são considerados economicamente viáveis. Assim, antes da redução artificial das taxas de juros, o cálculo do valor presente líquido de vários projetos mostrava um valor negativo. No entanto, com a redução das taxas de juros, o valor líquido presente calculado dos projetos torna-se positivo.
No mercado livre de obstáculos, as taxas de juros monetárias refletem as preferências dos indivíduos em relação ao consumo presente em comparação com o consumo no futuro. Agora, para sobreviver, os indivíduos precisam ter uma preferência maior pelo consumo presente em relação ao consumo futuro. Segundo Mises,
“Quem quiser sobreviver deve, antes de tudo, cuidar da preservação de sua vida no momento presente. A sobrevivência e a satisfação de necessidades vitais são pressupostos indispensáveis para a satisfação de qualquer necessidade futura.”
Sempre que as pessoas decidem aumentar seu consumo futuro em relação ao consumo atual, isso significa que reduziram sua preferência temporal. Isso se manifestará com a redução das taxas de juros do mercado.
A redução das taxas de juros é acompanhada por um aumento nas poupanças. O aumento da poupança fornecerá meios de sustento para indivíduos que serão empregados nas várias etapas da produção dos futuros bens de consumo. Por outro lado, a redução artificial das taxas de juros pelo banco central por meio da inflação do dinheiro e do crédito desconsidera as preferências temporais e as poupanças privadas dos indivíduos. Na verdade, a redução das taxas de juros se deve ao desejo dos formuladores de políticas de “estimular” as condições econômicas atuais e futuras. Mas essa redução das taxas de juros não vem acompanhada do aumento das poupanças dos indivíduos. A preferência temporal social e a taxa de poupança privada dos indivíduos não mudaram. Isso significa que dinheiro e crédito fácil serão desviados para vários projetos que surgiram após a política monetária expansionista. Segundo Richard von Strigl,
“Vamos supor que, em algum país, a produção precise ser completamente reconstruída. Os únicos fatores de produção disponíveis para a população além dos trabalhadores são aqueles fornecidos pela natureza. Agora, se a produção for realizada por um método indireto, vamos supor que dure um ano, então é evidente que a produção só pode começar se, além desses fatores originários de produção, houver um fundo de subsistência disponível para a população que assegure sua alimentação e quaisquer outras necessidades por um período de um ano…. Quanto maior esse fundo, maior será o fator de produção indireta que pode ser realizado, e maior será a produção.
É claro que, nessas condições, o comprimento “correto” do método de produção indireta é determinado pelo tamanho do fundo de subsistência ou pelo período de tempo para o qual esse fundo é suficiente.”
Projetos que surgiram como resultado da política expansionista do banco central podem ser de natureza impressionante, como os projetos de inteligência artificial (IA), porém, esses projetos podem não ser acessíveis em condições de mercado desobstruído. O que determina a acessibilidade desses projetos é a preferência temporal social, a poupança privada e a demanda do consumidor por esses bens.
Políticas monetárias expansionistas por meio de um banco central, que expande artificialmente o dinheiro e o crédito, distorcem a estrutura da produção, estimulando em parte o mau investimento em atividades que não teriam surgido — pelo menos naquela época e nesse grau — sob um mercado livre. Ou poderíamos dizer que há um desvio de recursos dos geradores de riqueza para os que não geram riqueza como resultado da política monetária expansionista do banco central.
A medida da poupança privada limita a acessibilidade dos diversos projetos impressionantes, como a IA. Ignorar essa realidade por meio de um curso de inflação e expansão do crédito significa inflação desigual dos preços, desvalorização da moeda, distorção da estrutura de preços e produção, mau investimento, ciclos de expansão e recessão e empobrecimento econômico. Consequentemente, independentemente de quão impressionantes sejam os diversos projetos, o que determina se eles são realisticamente viáveis é a poupança privada, as taxas de juros de mercado e a demanda do mercado.
Como as coisas estão atualmente, a poupança privada e o investimento de capital estão em dificuldades. A principal razão é o aumento constante dos gastos governamentais e a política monetária imprudente do banco central. Além disso, a imposição de tarifas reduz a estrutura da produção e restringe opções. Como resultado, o crescimento econômico provavelmente estará sob pressão (se é que já não está).
A forte queda no impulso da oferta monetária desde fevereiro de 2021 começa a prejudicar várias atividades que surgiram após os grandes aumentos no impulso entre agosto de 2019 e fevereiro de 2021. É provável que o efeito desse enorme aumento inflacionário ainda domine o cenário econômico. Com o passar do tempo, porém, espera-se que o efeito do enorme declínio no impulso da oferta monetária sobre a atividade econômica se afirme.
Como resultado, várias bolhas provavelmente vão desmoronar. A razão é que o dinheiro e o crédito fácil para eles eventualmente enfraquecerão devido à queda no impulso da oferta monetária. Consequentemente, várias atividades de bolhas não vão sobreviver ou pelo menos terão que se retrair.
A verdade é que preferência temporal social, poupança privada e investimento de capital podem não ser suficientes para sustentar, por exemplo, a expansão de várias empresas de IA sob um mercado livre. Consequentemente, avaliar essas atividades em termos de sua possível força nos próximos meses é inútil. A questão aqui não é quão boas são essas atividades, mas se elas representam maus investimentos e são atividades mal alocadas e inacessíveis que surgiram — total ou parcialmente — devido à política monetária expansionista. Agora, se o banco central reduzir agressivamente as taxas de juros e aumentar ainda mais a oferta monetária, isso só pioraria muito as coisas.
É possível que os empréstimos inflacionários dos bancos desmoronem nos próximos meses. Como resultado, a taxa de crescimento da oferta monetária provavelmente seguirá o mesmo caminho. Espera-se que isso coloque mais pressão sobre as atividades das bolhas.
A provável política monetária expansionista do banco central, aliada a uma política fiscal expansiva agressiva, vai aprofundar a crise econômica ao enfraquecer o processo de geração de riqueza. O que é necessário para mitigar a crise é reduzir (ou eliminar) a interferência do banco central nos mercados financeiros e reduzir severamente os gastos do governo. Isso vai interromper as distorções do mercado e permitir um retorno doloroso à realidade (ou mais próximo dela) nos preços e na produção.
A sugestão de que a substituição do imposto de renda por tarifas mitigará a possível crise econômica americana dificilmente funcionará, dado o aumento dos gastos governamentais. O imposto efetivo depende dos gastos do governo. Portanto, quanto maiores as despesas, maior é o imposto efetivo. Aumentar os gastos do governo exige ainda mais desvio das poupanças para atividades governamentais. Isso, no entanto, enfraquece os geradores de riqueza, enfraquecendo assim o crescimento econômico.
Conclusão
As atividades de bolha estão associadas a uma política monetária expansionista do banco central. Esse tipo de política dá origem a vários empreendimentos que, na ausência da política monetária expansionista do banco central, não teriam surgido. Diversos projetos que surgiram após a política expansionista do banco central podem ser impressionantes, porém, dado o tamanho reduzido da poupança privada disponível para investimento de capital, esses projetos não são viáveis. Independentemente de quão impressionantes sejam esses projetos, eles são atividades de bolha e, portanto, provavelmente vão estourar. Além disso, a má alocação de recursos surge não apenas porque os produtores — por conta das políticas do banco central — estão ignorando as preferências de mercado dos consumidores, mas também devido à queda na verdadeira poupança privada.
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