Scott Bessent passou um ano construindo o arcabouço regulatório para tornar as stablecoins compatíveis, congeláveis e leais ao dólar. No dia em que as regras foram publicadas, o Irã começou a coletar Bitcoin no Estreito de Ormuz.
Esse único fato, demonstrado sob sanções ativas durante uma guerra, muda para sempre a matemática da moeda de reserva.
Os BRICS vêm procurando uma camada neutra de liquidação há uma década. Agora eles podem parar de procurar.
Dez meses atrás, na Conferência “Bitcoin” em Las Vegas (a conferência menos “bitcoin” imaginável na cidade mais grotescamente fiduciária do planeta), David Bailey e o lobby cripto de Washington vieram vender o dólar congelável.
I learned so much about Bitcoin at the Bitcoin 2025 conference.
Here is a summary of what I learned. #stablecoin pic.twitter.com/u5A4e4cEFj
— Lysander (@UnderCoercion) May 29, 2025
O vice-presidente JD Vance fez a primeira palestra principal de um vice-presidente na história da conferência e chamou as stablecoins de “um multiplicador de força do nosso poder econômico.”
O congressista Bryan Steil disse à CNBC em frente às câmeras que emissores de stablecoins que compram títulos do Tesouro “consagram o dólar americano em nosso papel dominante como moeda de reserva mundial.”
A senadora “pró-Bitcoin” Cynthia Lummis (que foi um fracasso completo e abismal, não conseguindo absolutamente nada pelo Bitcoin) anunciou que a Lei GENIUS estava caminhando para ser votada. A multidão de 35.000 pessoas aplaudiu exageradamente, como faz toda vez que um político diz “Bitcoin”.
Dez meses depois, um estado sob sanções está cobrando pedágios de energia com o ativo impossível de congelar no ponto de estrangulamento que transporta um quinto do petróleo mundial.
O Irã está cobrando pedágios sobre 20% do fornecimento mundial de petróleo em Bitcoin. A Rússia liquida contratos de energia em Bitcoin. A Lei GENIUS acabou de provar que stablecoins podem ser congeladas e Bitcoin não.
O momento “gradualmente, depois de repente” está se comprimindo em tempo real.
A cabine de pedágio no fim do dólar
O sistema de pedágio de Ormuz não apareceu da noite para o dia.
A Bloomberg informou em 1º de abril que o IRGC (Corpo da Guarda Revolucionária Islâmica) havia estabelecido um mecanismo formalizado exigindo que os operadores de embarcações apresentassem documentação, passassem por uma verificação geopolítica e pagassem taxas em yuans chineses ou stablecoins indexados a um dólar antes de receberem uma escolta naval do IRGC através do estreito. Pelo menos duas embarcações já haviam pago em yuan até essa data.
O Comitê de Segurança Nacional do parlamento iraniano aprovou um projeto de lei no início de abril para codificar a estrutura de taxas em lei, com autoridades comparando o arranjo ao Canal de Suez e ao histórico Sound Dues da Dinamarca.
Depois, o escopo se expandiu.
Hamid Hosseini, porta-voz do Sindicato dos Exportadores de Petróleo, Gás e Produtos Petroquímicos do Irã, disse ao Financial Times que o pedágio seria fixado em $1 por barril de petróleo, pago em Bitcoin. Um superpetroleiro totalmente carregado transportando dois milhões de barris geraria um pedágio de US$ 2 milhões. Hosseini afirmou que a janela de pagamento duraria apenas segundos, especificamente para evitar que os fundos fossem rastreados ou apreendidos sob sanções internacionais.
A TRM Labs, empresa de inteligência blockchain especializada em aplicação de sanções, confirmou em 9 de abril que o sistema estava operacional desde meados de março. O IRGC cobrou dos operadores de navios até $2 milhões por embarcação para atravessarem o estreito, aceitando pagamentos em yuans chineses roteados pelo Banco Kunlun via CIPS (fora do SWIFT), Bitcoin ou possivelmente USDT. O parlamento iraniano aprovou formalmente o “Plano de Gestão do Estreito de Ormuz” em 30 e 31 de março, codificando o que já estava em andamento.
A infraestrutura por trás do sistema é deliberada.
A administração alfandegária do Irã estabeleceu uma janela dedicada de câmbio de moedas digitais na Ilha Qeshm para converter recibos de Bitcoin e stablecoin em riais ou redirecioná-los para contas estrangeiras. A Chainalysis confirmou que endereços vinculados ao IRGC dominaram a atividade do quarto trimestre de 2025. A TRM Labs documentou o roteamento de aproximadamente US$ 1 bilhão do IRGC através da infraestrutura offshore de stablecoin nos meses anteriores. A análise do blockchain da Elliptic revelou que o Banco Central do Irã acumulou mais de US$ 500 milhões em USDT, provavelmente para apoiar a desvalorização do rial e liquidar transações de petróleo.
Nos níveis atuais de tráfego, estimativas públicas sugerem que o sistema de pedágio poderia gerar até 20 milhões de dólares por dia apenas com petroleiros, sendo entre 600 milhões e 800 milhões por mês se incluírem embarcações de gás natural liquefeito.
Nos preços atuais, US$ 20 milhões por dia correspondem a cerca de 278 BTC, o que representa mais de 60% dos 450 BTC que as mineradoras produzem diariamente. Um único sistema de pedágio em um único ponto de estrangulamento absorveria a maior parte do novo Bitcoin entrando em circulação.
Antes da guerra, o Estreito de Ormuz gerenciava cerca de 20% do comércio mundial de petróleo e gás natural liquefeito. De 100 a 120 embarcações comerciais transitavam diariamente, segundo a Kpler. Após ataques dos EUA e de Israel ao Irã no final de fevereiro que mataram o Líder Supremo Ali Khamenei, o trânsito de petroleiros caiu 97%, segundo a S&P Global. 230 petroleiros carregados estavam esperando dentro do Golfo até 9 de abril, segundo o CEO da ADNOC, Sultan Al Jaber. Até a mesma data, apenas dois petroleiros haviam transitado desde o anúncio do cessar-fogo, e ambos eram navios graneleiros transportando carga seca.
Céticos do volume vão apontar para esses números e argumentar que o sistema é simbólico. Eles não estão entendendo o ponto central: o sistema não precisa processar 20 milhões de barris por dia para alterar o cálculo da moeda de reserva. Ele precisa existir.
No momento em que uma transação verificada de BTC libera um pedágio em Ormuz, isso estabelece um precedente que não pode ser retrocedido: um Estado-nação sancionado extraindo receita soberana em Bitcoin em Ormuz, convertendo controle militar em infraestrutura monetária em tempo real.
Para ser franco: nenhuma empresa de análise de blockchain publicou confirmação on-chain vinculando uma transação específica a um pagamento de pedágio em Ormuz. Os pagamentos verificados até o momento foram confirmados apenas em yuan. A diferença entre os sistemas anunciados e as transações concluídas em Bitcoin é importante tanto para a fiscalização quanto para uma análise confiável.
Mas a infraestrutura é construída, a legislação é aprovada, e a preferência do IRGC pelo Bitcoin em detrimento das stablecoins é declarada, pública e racional.
A espada que afia o inimigo
A Lei GENIUS, sancionada em 18 de julho de 2025, foi criada para estender a dominância do dólar ao ecossistema de ativos digitais. O estatuto classifica os emissores de stablecoins de pagamento permitidos como instituições financeiras sob a Lei de Sigilo Bancário. Exige que mantenham programas eficazes de conformidade com sanções, verifiquem transações contra a lista de Nacionais Especialmente Designados da OFAC e implementem políticas para bloquear, congelar e rejeitar transações inadmissíveis.
Em 8 de abril, o FinCEN e a OFAC publicaram conjuntamente a regra de implementação proposta. O período de comentários tem duração de 60 dias, com regulamentos finais a serem apresentados até 18 de julho de 2026 e aplicação total até 18 de janeiro de 2027.
O histórico de execução de Bessent é real. A Tether congelou aproximadamente US$ 3,3 bilhões e bloqueou mais de 7.000 carteiras. Tanto a Tether quanto a Circle colocaram carteiras recentemente na lista negra vinculadas à exchange iraniana Wallex. A OFAC sancionou pela primeira vez as exchanges de criptomoedas ligadas ao Irã Zedcex e Zedxion em janeiro de 2026.
O quadro de fiscalização faz o que foi criado para fazer.
Ele simplesmente não chega ao Bitcoin.
USDT e USDC incluem funções embutidas de lista negra no nível de contrato inteligente. Quando um endereço é sinalizado, o emissor pode congelar os tokens, tornando-os completamente ilíquidos. A aplicação da lei depende inteiramente do cumprimento dos emissores, e funciona onde os emissores podem identificar, sinalizar e congelar transações sancionadas.
O Bitcoin não tem emissor, nem oficial de conformidade para pressionar, nem função de congelamento. A mudança do Irã para o Bitcoin decorre diretamente dessa realidade estrutural: cada carteira USDT congelada é mais um dado que prova a Teerã que as stablecoins possuem risco soberano e o Bitcoin não.
Quanto mais Bessent é rigoroso na imposição da conformidade com as stablecoins, mais ele valida a preferência do IRGC pelo Bitcoin. A regulamentação criada para impedir a evasão de sanções está ensinando ativamente ao adversário qual trilho usar. Cada ação de fiscalização é um plano de lição para toda economia sancionada no mundo.
O desafio da fiscalização se agrava a partir daí.
O intermediário que atualmente administra a cobrança de pedágios em nome do IRGC permanece publicamente não identificado, segundo o TRM Labs. A OFAC não pode designar o que não pode nomear, e as transações em Bitcoin são resolvidas antes que os canais tradicionais de inteligência possam intervir. A lei reivindica efeito extraterritorial e exige que emissores estrangeiros de stablecoin que atendem mercados dos EUA demonstrem capacidade de congelamento e bloqueio, mas a aplicação depende de acordos bilaterais que a lei determina que o Tesouro negocie dentro de dois anos. Esses acordos ainda não existem.
A Circle, incorporada nos Estados Unidos, está diretamente ao alcance da OFAC. A Tether está registrada nas Ilhas Virgens Britânicas por meio de sua empresa-mãe iFinex, com seu CEO baseado em El Salvador e suas principais relações bancárias no exterior. Sanções financeiras dos EUA não são legalmente vinculativas nas Ilhas Virgens Britânicas. A Tether tem cooperado com as forças de segurança nos últimos anos, mas sua postura de conformidade se desenvolveu sob pressão, não por design.
Congele as carteiras de stablecoin, e o arcabouço de fiscalização se prova ao mesmo tempo em que prova que as stablecoins possuem o mesmo risco soberano que qualquer ativo denominado em dólares, que qualquer governo com alavancagem suficiente pode cancelá-las. Se se conter e o regime de sanções que o GENIUS Act foi criado para fortalecer perde credibilidade no momento em que mais importa. A OFAC não emitiu nenhuma resposta específica para pagamentos em stablecoin ou Bitcoin por taxas de trânsito em Ormuz.
Bessent forjou a espada de sanções mais afiada da história das finanças digitais. O IRGC escolheu o ativo que ela não pode cortar.
O que Washington foi propagandear em Las Vegas
A conferencia Bitcoin 2025 aconteceu de 27 a 29 de maio no hotel Venetian em Las Vegas.
35.000 participantes e mais de 400 palestrantes e stablecoins dominaram absolutamente a agenda. A CNBC publicou a manchete: “Stablecoins roubaram a cena na Bitcoin 2025.”
Em uma conferência sobre Bitcoin, nove meses antes de um estado sancionado usar o Bitcoin como infraestrutura soberana de pedágio no ponto de estrangulamento que transporta um quinto do petróleo mundial. A delegação de Washington subiu no palco e apresentou o ativo congelável como se fosse o futuro do poder financeiro americano.
Vance disse à multidão: “Neste governo, não acreditamos que stablecoins ameacem a integridade do dólar americano. Muito pelo contrário. Nós as vemos como um multiplicador de força do nosso poder econômico.”
Steil disse à CNBC que os emissores de stablecoin estariam “comprando títulos do Tesouro dos EUA em um período em que isso é incrivelmente essencial. Elas consagram o dólar americano em nosso papel dominante como moeda de reserva mundial.”
Lummis anunciou a votação do projeto de lei.
Emmer disse que tanto o projeto de lei da stablecoin quanto o projeto de estrutura de mercado estariam na mesa de Trump antes do recesso de agosto.
A lógica era clara e persuasiva, e merece ser levada a sério em seus próprios termos. Os emissores de stablecoin são obrigados a lastrear cada token com reservas de alta qualidade, principalmente títulos do Tesouro dos EUA. A Tether sozinha detém aproximadamente US$ 122 bilhões em títulos do Tesouro de curto prazo, mais do que as participações soberanas da Alemanha. Cada stablecoin cunhada é, na prática, um novo comprador da dívida do governo dos EUA.
Este é o petrodólar digital por design: tokens privados, vinculados ao dólar, que reciclam a demanda global por estabilidade do dólar de volta ao mercado do Tesouro. É o arranjo Kissinger reconstruído para blockchain, e dentro do perímetro dos emissores cooperativos, ele funciona.
O acordo original do petrodólar, negociado em 1974, reciclava a receita de exportação de petróleo em dólares e de volta para títulos do Tesouro. A artéria física que transportava esses dólares era o Estreito de Ormuz.
Cinquenta anos depois, o Irã está coletando valor digital nesse mesmo estreito, por meio de uma blockchain, contornando o sistema bancário correspondente que tornou possível a aplicação das sanções por décadas.
O painel na Bitcoin 2025 teve o título “Stablecoins: Separando Dinheiro e Estado?” Os palestrantes foram o congressista Emmer, o senador Hagerty, David Marcus da Lightspark e Sam Kazemian da Frax. Ninguém naquele painel fez a pergunta que agora define todo o cenário regulatório: o que acontece quando o adversário lê sua estrutura de conformidade, vê quais ativos podem ser congelados e passa para o que não pode?
Pesquisei a lista completa de palestrantes da Bitcoin 2025, com 400 pessoas. Senadores, congressistas, o vice-presidente, o “czar das cripto” da Casa Branca, o CEO da Tether, criminosos cripto, o Winklevi, Michael Saylor.
O maior ponto cego da conferência foi a suposição de que o papel do Bitcoin no futuro do dinheiro seria definido pela legislação em Washington, e não pela necessidade do mercado.
Espera-se que o público caia drasticamente na conferencia deste ano.
A moeda reserva que ninguém precisou projetar
O Irã não está sozinho, e é aí que o argumento da moeda de reserva se torna impossível de ignorar.
A Reuters informou em março do ano passado que as petrolíferas russas estão usando Bitcoin e Tether para converter yuans chineses e rúpias indianas em rublos, com o volume mensal de Bitcoin de um trader alcançando dezenas de milhões de dólares.
O chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, Matthew Sigel, confirmou em abril de 2025 que China e Rússia começaram a liquidar transações selecionadas de energia em Bitcoin, e escreveu que essa adoção “está evoluindo além da especulação” para “casos de uso reais como acordos comerciais internacionais.”
A Duma da Rússia legalizou o Bitcoin para comércio internacional em agosto de 2024. O ministro das Finanças, Anton Siluanov, anunciou em outubro de 2025 que seu ministério e o Banco Central concordaram em elaborar propostas para regulamentar os acordos internacionais de criptomoedas. O marco regulatório abrangente da Rússia está previsto para adoção até julho de 2026. O comércio anual de petróleo do país, de US$ 192 bilhões, o segundo maior do mundo, está migrando para o acordo de Bitcoin como uma questão de política estatal.
A Bolívia anunciou planos para importar eletricidade usando criptomoeda. A EDF da França está explorando a mineração de Bitcoin para monetizar energia excedente.
No Golfo, os escritórios OTC de Dubai funcionam como nós críticos de liquidez para cadeias de conversão que as autoridades de sanções têm dificuldade em rastrear, segundo a TRM Labs. A janela de conversão da Ilha Qeshm, no Irã, roteia os recibos de pedágio para exatamente essa infraestrutura.
Os BRICS passaram uma década procurando uma alternativa de moeda de reserva, e todas as opções fracassaram porque todas continham a política externa dos outros.
O yuan significa que Pequim controla sua camada de liquidações, e nenhum soberano com memória do século passado aceitará essa dependência voluntariamente.
O rublo carrega o peso de uma economia de guerra sob sanções abrangentes do Ocidente.
As cestas de SDR exigem consenso entre nações que desconfiam fundamentalmente umas das outras, e a vontade política para criar uma não se concretizou em dezessete anos de cúpulas dos BRICS.
Na cúpula de 2024 em Kazan, Putin apresentou uma nova moeda digital BRICS Pay para resolver negociações de commodities entre os membros. Analistas disseram que uma versão funcional ainda está a anos de distância.
Enquanto isso, o Bitcoin já estava resolvendo negociações de petróleo russo e pagamentos de pedágios iranianos sem pedir permissão a ninguém.
Bitcoin é o único ativo que preenche todos os requisitos para os BRICS simultaneamente. É neutro, não pertence a nenhum soberano, o que resolve o problema da confiança que destruiu todas as tentativas anteriores de uma moeda de reserva compartilhada. Não pode ser apreendido, como a Rússia descobriu quando os EUA congelaram 300 bilhões de dólares em reservas dos bancos centrais em 2022. Não pode ser desvalorizado, o que protege nações exportadoras de verem suas reservas evaporarem sob impressão do Federal Reserve que não tem limite estrutural. Sua taxa de inflação está em 0,823%, inferior à do ouro. Já resolveu as negociações de energia entre China e Rússia, confirmado pela VanEck e Reuters.
E em 8 de abril, o Tesouro dos EUA forneceu a última credencial que o Bitcoin não tinha: uma demonstração pública, realizada pelo regulador financeiro mais poderoso do mundo, de que todos os outros ativos digitais podem ser apreendidos e só o Bitcoin não pode.
Se os banqueiros centrais do mundo forem tão estratégicos quanto seus históricos sugerem, eles passaram a última década acumulando Bitcoin enquanto o desprezavam em público, construindo posições antes da mudança que previam estar por vir.
O único ingrediente que falta é uma declaração pública do que já está acontecendo a portas fechadas.
Gradualmente, depois de repente
Observe a linha do tempo.
1974: Henry Kissinger intermedia o acordo do petrodólar. A Arábia Saudita precifica o petróleo em dólares e armazena o excedente em títulos do Tesouro dos EUA. O dólar se torna a moeda de reserva mundial porque cada barril de petróleo na Terra deve ser comprado com ele.
2009: No G20, as nações BRICS propõem pela primeira vez um sistema de reservas baseado em cestas para substituir a dominância do dólar. A proposta morre porque não há alternativa viável.
Junho de 2024: A Arábia Saudita recusa renovar seu acordo de segurança do petrodólar de longa data com os Estados Unidos. O acordo que estava em vigor há cinquenta anos simplesmente expira. A Arábia Saudita anuncia participação no Projeto mBridge, um teste de moeda digital de banco central dominado pela China.
Agosto de 2024: A Duma da Rússia legaliza o Bitcoin para comércio internacional. O Banco Central anuncia que as primeiras transações de criptomoedas para liquidação de petróleo ocorrerão antes do final do ano.
Março de 2025: A Reuters confirma que empresas petrolíferas russas estão negociando com Bitcoin com contrapartes chinesas e indianas. VanEck confirma que China e Rússia estão usando Bitcoin para liquidação de petróleo.
Maio de 2025: Na Bitcoin 2025 em Las Vegas, o vice-presidente dos Estados Unidos diz a 35.000 pessoas que as stablecoins são “um multiplicador de força do nosso poder econômico.” O projeto de lei da stablecoin avança para ser votado. O plano de Washington é estender a dominância do dólar por meio do dólar digital congelável.
Julho de 2025: A lei das stablecoin é aprovada. Emissores de stablecoin são classificados como instituições financeiras sob a Lei de Sigilo Bancário, com obrigações plenas de cumprimento das sanções.
28 de fevereiro: Estados Unidos e Israel lançam ataques aéreos contra o Irã. O Irã fecha o Estreito de Ormuz. 20% do fornecimento mundial de petróleo fica inativo. Os preços da gasolina nos EUA sobem 40%.
Meados de março: O IRGC começa a cobrar pedágios em Bitcoin e yuan para trânsito pelo estreito. A janela de conversão da Ilha Qeshm entra em operação.
30 de março: O parlamento iraniano aprova o Plano de Gestão do Estreito de Ormuz, codificando a cobrança de pedágios do Bitcoin em lei.
6 de abril: O conselho editorial da Bloomberg declara que o ciclo do Tesouro do petrodólar está “quebrado”.
8 de abril: O cessar-fogo, o número de vítimas e a regulamentação caem no mesmo dia. O presidente dos Estados Unidos vai à ABC News e chama uma parceria conjunta de pedágio com o Irã de “uma coisa bela.” Horas depois, seu secretário de imprensa esclarece que o presidente quer o estreito reaberto “sem limitações, incluindo pedágios.” Bessent publica as regras de implementação da Lei GENIUS, provando que os Estados Unidos podem congelar qualquer carteira de stablecoin no mundo, no mesmo dia, o IRGC demonstra que o Bitcoin está além do alcance desse poder.
Cinquenta anos indo gradualmente. Seis semanas indo de repente.
Quando os banqueiros centrais que vêm acumulando há uma década finalmente revelarem suas posições, quando os BRICS adotarem formalmente o Bitcoin como sua camada neutra de reservas, e quando as nações ainda agarradas à supremacia do dólar perceberem que são as últimas sem voz, o momento “gradualmente, depois de repente” comprimirá anos de transição em semanas de puro pânico.
A matemática sempre foi inevitável e a única questão era quando o mundo iria admitir isso.
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